(原标题:铁路装备有望“困境反转”,工业自动化可关注长期结构性机会)
红周刊 特约 | 政晓琭
我们对中国工业行业的观点,可以用“静待花开”一句话概括。
【资料图】
“中特估”和AI引导市场热点的一季度,工业板块总体表现差强人意。在依旧具有不确定性的大环境背景下,可以关注“困境反转”的铁路装备以及存在结构性机会的工业自动化板块。
看好“困境反转”的铁路装备板块
高铁是一张中国制造业的“金”名片。对于高铁设计制造,中国拥有独立完整自主知识产权且在国际市场中处于领先地位。铁路装备板块从2020年疫情以来是承压的状态,由于铁路客流量在2020年、2021年、2022年受疫情影响,很明显低于2019年的水平。但是,疫情防控政策优化后,铁路客流量明显快速回升。五一期间,铁路客流量已经恢复甚至超过了2019年的同期水平。我们认为,这一情况利好于铁路装备需求的恢复。该子板块属于“困境反转”概念,并且向上的动能是比较清晰且明确的。
制造业贷款向好 投资信心有待恢复
有些市场观察者认为,近来制造业板块“投资冷”,但是我并不这样认为。目前中国制造业投资确实相对比较谨慎,但如果看贷款数据就会有另一个发现:一季度新增中长期工业贷款达到1.94万亿,与去年同比新增了1万亿。换个角度去理解,制造业等于增加了弹药,只是因为对未来预期不明朗,子弹还没有被打出去。
什么时候才能真正形成工业设备类的投资呢?可能要等到一些企业主看到更清晰且乐观的经济、订单数据以后,等他们的信心恢复了,才能形成实体的投资量。以消费举例,水、食品饮料等的生产、包装均是由自动化产线完成的,如果市场对消费的预期转好,那么会带来相关设备的需求。再比如当人们开始买手机、新的3C产品——鼠标、键盘等,就会有相应的塑料机械等设备需求。所以如果经济复苏,则利好于工业自动化。
工业自动化具有长期结构性成长机会
今年一季度自动化零部件市场同比下跌2%,机器人市场也下跌3%。由于自动化市场跟经济的复苏具有强相关性,下半年依旧有不确定性,所以我们比较偏好的标的,是在回调之后估值比较合理,同时也会受益于结构性机会的标的。
从长期来讲,中国的整体制造业,特别是工业自动化、智能设备相关的行业,仍然有结构性的增长机会,投资者也可以从中获得一些跨周期增长的投资机会。经过近两年的回调,大部分企业的估值都不算特别贵。
第一,在宏观政策支持下,中国制造自动化渗透率会逐步提高。2021年年底发布的《“十四五”智能制造发展规划》及《“十四五”机器人产业发展规划》里明确提出,在2025年70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化;同时也提出要在五年里将制造业机器人的密度翻番。
第二,高质量发展、绿色低碳经济、人口老龄化的大趋势,以及向供应链中附加值更高的方向移动,都催生了对于自动化的需求,依托自动化提升生产效率及节能减排。
第三,在当前逆全球化的大背景下,对供应链安全的重视为工业自动化板块提供了机会。统计数据显示,中国工业自动化市场的“蛋糕”是3000亿人民币左右,但是中国本土企业所占的比例约在1/3左右,不到40%,国外品牌占据相当大的市场。但如今,倡导供应链安全将推升本土企业市占率。
第四,从2015年“中国制造2025”的概念被提出之后,中国工业自动化企业的技术储备获得了长足发展。很多中国自动化企业的研发投入占到总收入的8%—10%,得益于对技术的投入,涌现了一批高新技术企业,包括专精特新企业。随着技术不断成熟,这些企业有望在国内市场继续占领份额。
第五,海外收入平均只占自动化企业营收的3%-4%,扩展海外市场也会带来增长机会。
总之,我们对中国工业行业的观点,可以用“静待花开”一句话概括。根据我们的调研,从去年年底疫情放开以来,企业主,包括下游的工业设备经销商,信心已逐渐恢复。
(作者系瑞信工业证券研究分析师。本文已刊发于5月27日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)
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